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前言：背景＆本文主旨

在上回文章【企業策略】減碳趨勢下的車廠巨頭 — 豐田電動車策略佈局分析 中，我們看到了在減碳、減排的趨勢下，電動車確實成為一股市場主流，而在這樣的背景下，電動車相關的題材如：充電設施、電動車電池等便順著這股潮流急速成長，而這回我們便要來分析「電動車電池產業」。

在這篇分析中，除了整理各項產業數據，我們會更進一步的透過這些資訊，去回答「在2022年的時空背景下，電動車電池產業是否為一個值得進入的市場？」這項問題。而在本次分析，我會將這項議題拆分為以下面向一一回答：

1. 市場的吸引程度評估：電動車電池市場規模、成長性為何？
2. 競爭態勢評估：產業中的main player為何以及競爭狀況？
3. 進入門檻評估：若欲進入此產業，門檻是否高且關鍵門檻為何？
4. 獲利性分析：進入該市場後的獲利狀況為何？

我們會透過以上四個面向的分析，去結論出「在2022年的時空背景下，電動車電池產業是否為一個值得進入的市場？」這項問題。

一、電動車電池產業介紹
（一）電動車電池之種類與特性：

1. 鉛酸電池：鉛酸電池是較便宜之電動車電池，多用於電動機車與自行車
2. 鎳氫電池：鎳氫電池是較為成熟的技術，特性為充電和放電的效率較鉛酸電池低，但壽命非常的長
3. Zebra電池：Zebra電池的缺點為使用時需要將電極加熱到270 °C，會消耗一些能量，這在長程的能量儲存上會是問題，而且高溫亦會造成潛在危險
4. 鋰離子電池：此類型的電池一開始是用在筆記型電腦等消費者電子產品。由於這類電池的高能量密度以及壽命較長，成為電動車電池的主流。近來電動車使用新一代的鋰離子電池技術，其特性為比能以及比功率比較差，但是在防火、環境友善程度、快充能力（多半在幾分鐘即可充飽）以及壽命上比較好。鋰離子電池正極材料包括鈷酸鋰 (LCO)、三元材料 (NCM)、錳酸鋰 (LMO) 和磷酸鐵鋰 (LFP) 等材料，依據材料的不同，會再細分出不同的鋰離子電池類型，其中「三元電池」以及「碳酸鐵鋰電池」為兩大發展方向，兩類電池皆有不少應用，但也有各自的缺點，有興趣的讀者可以自行研究

（二）產業結構：

1. 上游：電池原材料相關廠商，其中又以正極（如鈷酸鋰、三元材料、錳酸鋰和磷酸鋰鐵等）、負極（包含人造石墨等碳系材料、銅箔等金屬化合物）、電解液、隔離膜最為重要，占電池芯成本的六成左右。上游產業之專利技術與資源需求龐大，因此投入上游材料之廠商，背後多有集團資源挹注。
2. 中游：製造出電池芯，其製造流程經由混合、打漿、塗佈、乾燥、輾壓、分條等製作出正負兩極，再經組裝、灌電解液、封罐後製造完成。因製造電池芯的設備昂貴，毛利率僅落在兩成左右。
3. 下游：製作出電池模組，其為電池芯加上廠商所設計的電路板組合而成；通常電池模組組裝廠將原始的單顆電池芯組合成模塊(modules)；然後將這些模塊組合成完整的模組(packs)。

二、市場的吸引程度評估

（一）電動車電池市場規模：

日本研調機構富士經濟(Fuji Keizai)公布調查報告指出，2021年全球鋰離子電池市場規模達10兆5,126億日圓、較2020年上升57.0%。其市場規模中，車用鋰電池就佔了八成的市場規模，約為8兆1,780億日圓。

（二）電動車電池市場成長及key driver：

1. 成長態勢：富士經濟指出，隨著多數車廠持續研發EV，帶動市場持續擴大，預估2025年全球鋰離子電池市場規模將達12兆3,315億日圓，將較2020年上升84.1%，當中車用鋰電池仍佔了約八成市場規模。
2. 成長背後的Key driver：最主要的成長driver為EV的持續成長，車用電池作為電動車重要的一部分，只要EV持續成長，車用電池便會持續成長，而在未來這項driver是極有可能繼續的。

（三）總評：綜合市場規模與成長性，此市場具有足夠吸引性

從這些數字我們可以看出電動車電池市場成長強勁，然而這塊市場究竟能否被看作一個「大」的市場仍需近一步推論，畢竟市場規模終究是一個數字，而大小為相對概念，需要有benchmark進行比較。

這邊我們以電動車中其他的相關題材作為benchmark，並透過成本結構去了解車用鋰電池是否為一個「大」的市場（由於相關題材的終端應用都為電動車，成本占比越高，市場規模亦越大），從圖中可以看出，車用電池著實為電動車中重要的零組件（成本占比為30~37%），在與其他相關題材的比較中，也確實是一塊「大」市場。故總結而言，從市場規模與成長性來看，車用電池市場的吸引性是足夠的。

三、競爭態勢評估

（一）Main Player：

在電動車電池市場中，main player主要來自韓國、中國以及日本，這三個國家的競爭者便佔據了大部分的市場份額，以下便從上述國家各挑出一個代表廠商介紹，具體如下：

韓國大廠： LG

LG 化學 (LG Chem) 將旗下電池業務分拆成子公司，成為現今的 LG Energy Solution，目前為福斯、特斯拉、奧迪、通用等汽車製造商供應電動車電池，主力電池為鎳鈷錳（NCM）鋰電池。

中國大廠：寧德時代

寧德時代成立於2011年，專門從事製造用於電動汽車、儲能系統以及電池管理系統的鋰離子電池，目前為BMW、 Honda、Toyota、Volvo、GM、KIA等汽車製造商供應電動車電池，主力電池為磷酸鐵（LFP）鋰電池。

日本大廠：Panasonic

主要供貨給Toyota、TESLA、FORD、Honda、BMW等汽車製造商，主力電池為鎳鈷鋁（NCA）鋰電池

（二）競爭態勢：

市佔率狀況與集中程度

根據二手資料顯示，截至2021年，寧德時代在全球汽車電池的市占率為30％，LG Energy Solution為28％，Panasonic則為13%，市場上三大競爭者之市佔率已達70％左右，為高度集中的市場，此情況對於市場後進者較為不利。

各大廠技術佈局

目前電動車電池主要有兩種技術主流，一種為三元電池（正極材料使用鎳鈷錳酸鋰或鎳鈷鋁酸鋰等三元聚合物的鋰離子二次電池，優勢為能量密度高，劣勢為安全性較低、成本較高），另一種為磷酸鐵（LFP）鋰電池（優勢為安全性高、成本低，劣勢為能量密度較低）。目前兩種技術主流分別皆有大廠佈局。

如同前述，目前三元電池主要由LG Energy Solution以及Panasonic佈局，而磷酸鐵（LFP）鋰電池則由寧德時代佈局，市場前三大廠已佔據了兩大技術主流。

（三）總評：整體競爭態勢成寡頭狀態，對後進者不利

電動車電池市場之市佔率集中，兩大主流技術也已被大廠佔據，在沒有重大技術突破下，後進者若欲突破現有競爭態勢有一定難度。

四、進入門檻分析：

（ㄧ）兩大進入門檻：在此產業中，進入門檻主要可分為以下兩種

技術門檻：將電動車電池生產出來所需的技術佈局

在電動車電池產業中，電池的核心技術來自於材料，電池內部所使用的材料將會決定電池的效能以及成本（現今兩大主流電池便是源於材料的不同）。而在電池材料的領域中專利技術與資源需求龐大，這項特性讓此產業的技術門檻較高，對後進者較為不利。

客戶取得門檻：取得汽車製造商作為客戶之門檻

由於電池為電動車中核心之技術，客戶與供應商多半會發展出長期之合作關係，後進者在技術沒有重大突破的前提下，較難取得客戶信任並發展出長期的供貨關係。

（二）總評：由於技術及客戶取得門檻，進入此產業可及性較低

由於上述的兩大進入門檻，讓後進者即使能發現市場缺口，也難以進入此產業取得一定的市占率，後進者欲切入此產業可行性是較低的。

五、獲利性分析

（一）產業獲利現況：

目前以市場領導者（寧德時代、LG Energy solution）來看，毛利率大約在20%左右，若非市場領導者，則通常落在10%~20%之間。

（二）未來獲利趨勢：

目前觀察市場幾間大廠的近幾年的獲利狀況，尚未看出一個明顯的獲利趨勢（毛利率明顯上升或明顯下降），部分廠商獲利上升，部分反而下降。我個人認為是同時有幾項不同driver綜合影響獲利狀況的結果，透過將獲利拆解，我將幾個可能的driver分述如下：

營收面

• 市場價格下降（利空）：隨著市場逐漸擴大，二線電池廠逐漸加入，導致市場價格受到壓縮，進而導致毛利率下降。
• 終端需求上升（利多）：終端需求便是電動車，電動車的持續上升帶動電池需求增加，這我想會是很主要的driver。

成本面：原物料價格上升（利空）

近幾年受到通膨、疫情、戰爭等因素的綜合影響，原物料價格上升，導致電池廠的成本上升，也是影響獲利的原因之一，此項原因很直接的反應在了車用電池廠的財報上。

由於我們前面有以寧德時代作為舉例，這邊我們便以中國近五年的PPI來做此項論點的初步驗證，可以看到近五年的PPI年增率大多大於 2%，且2021年之後更是接近 10%，甚至超過10%，原物料價格的上升確實有可能為影響因素之一。

（以上為我對於獲利趨勢的幾項假說，尚需經過更加縝密的驗證）

（三）總評：獲利表現尚受多方因素影響，後進者是否進入仍需觀察

綜合前述論點，獲利表現目前較難看出明顯趨勢，故後進者尚須觀察各項影響獲利的driver，並且評估自身對於該項因素的應對能力，如是否能透過差異化避免價格競爭、終端車廠客戶是否能隨電動車趨勢銷量大幅提升。

六、結論

前面有提到，在這篇分析中，除了整理各項產業數據，我們會更進一步的透過這些資訊，去回答「在2022 年的時空背景下，電動車電池產業是否為一個值得進入的市場？」這項問題。

而經過前述的分析後，個人認為此產業除了在「市場吸引程度」（規模、成長性）對於後進者有利以外，其餘其他面向：競爭態勢、進入門檻、獲利表現皆沒有太多值得後進者進入的點，故個人的觀點是偏向不進入為佳。

當然這也並非絕對，由於此篇文章為產業分析，大多針對外部環境進行分析，策略決策從來都須內外兼具，故若能針對特定公司之資源與能力進行分析，將會更加全面，結論也許也會不同，若有機會我們也針對相關議題進一步深究。

以上便是本次內容，希望以上內容能幫助到你！如果喜歡的話，歡迎進一步與我交流～